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　　隨著供需影響因素的不斷博弈，油價也將進入膠著和持續震蕩調整。值得注意的是，隨著非傳統天然氣與石油的不斷發展，北美市場的能源供需形勢以及能源政策都出現了革命性的轉變，這會對國際原油市場造成怎樣的影響我們還需進一步觀察。然而回顧前一段時間，受全球經濟走弱的預期強化、美國3月公布的就業和消費數據低于預期、中國第一季度GDP增速表現不佳等因素影響，4月上半月油價猛烈下跌，布倫特原油（Brent）和西得克薩斯中質原油（WTI）分別跌破100美元/桶和90美元/桶。而4月下半月，在OPEC減產、敘利亞危機升溫和意大利選舉破冰等因素的支撐下，油價開始從底部反彈。需求因素與供給因素分別在4月前半月和后半月決定了國際油價的總體走勢，我們有理由預期，在供需因素逐漸進入膠著對抗和博弈的背景下，國際油價也將陷入持續的震蕩波動。

　　需求方面，由于北美經濟逐漸顯現復蘇跡象而歐債危機卻持續發酵，導致3月到4月間，Brent油價持續下跌而WTI油價略微回調，兩者之間的價差逐漸收窄，從2月最高點的23美元/桶下降至9美元/桶以下；4月月均價差為11美元/桶，環比下降5美元/桶。盡管如此，北美市場的星星之火依然難改全球經濟總體疲軟的趨勢。OPEC預測，2013年全球原油需求漲幅約為80萬桶/天，低于2012年的水平，而其中約一半的增幅來自于中國。對于全球經濟疲軟的擔憂，在國際原油期貨價格中表現得更為明顯。3月美國就業與消費數據公布后，WTI原油期貨價格相對于現貨價格出現下跌，導致WTI原油價格的期限結構從“期貨升水”轉變成為“現貨升水”結構。而歐洲市場的持續低迷以及未來不確定性的不斷提高，也導致了Brent原油價格現貨與期貨價差縮小。期限結構的改變表明國際石油市場對于未來油價繼續下跌的擔憂。

　　供給方面，OPEC報價增值行為一直是決定國際原油價格走勢的重要因素，而OPEC限產又會受到國際原油市場供給形式、價格水平的影響。OPEC預測，2013年全球非OPEC原油供給將提高約100萬桶/天，其中來自于北美市場的供給是其中的主要動力。美國的頁巖氣、加拿大的油砂等非傳統天然氣和石油的大規模開發，逐漸形成了對石油需求的替代，不僅降低了美、加對傳統石油的依賴，更會對國際石油市場供給結構帶來巨大的影響。隨著美國對石油進口的依賴減弱，中東作為石油產地的重要性將會降低，這毫無疑問體現了美國頁巖氣開發熱潮在重塑全球能源市場方面的影響。

　　除了能源供給總量的增加外，充裕的石油儲備也提高了市場供給的調節能力。數據顯示，目前經濟合作與發展組織（OECD）戰略石油儲備總量高于過去5年的平均水平。這樣的市場形勢為OPEC減產保價行為掃清了障礙。從OPEC產量調整的歷史來看，一旦國際原油價格下跌超過80美元時，便很可能觸發OPEC的限產措施。

　　展望近期油價走勢，由于國際油價陷入膠著，短期內價格跌破80美元的可能性不高，因此對全球以及地區經濟數據的表現將成為影響國際油價走勢的主導因素。各地區經濟復蘇與增長態勢大相徑庭，中國等新興經濟體的經濟增長表現值得特別的關注。另一方面，隨著美國經濟的逐漸復蘇，市場對美聯儲量化寬松政策收緊的預期不斷累積。如果收緊量化寬松政策，則美元匯率的走強將會帶動油價下行。如果沒有進一步政策與經濟信息的指引，考慮到全球經濟的疲弱以及替代能源的開發，國際油價近期將很可能呈現震蕩膠著與小幅下行的過程。